Concentration de l'actionnariat et performance financière : une analyse empirique du marché boursier marocain

Abstract

RÉSUMÉ:
Cet article examine l'effet de la concentration de l’actionnariat sur la performance financière des entreprises marocaines cotées en bourse entre 2010 et 2020, dans le contexte particulier des économies émergentes. En mobilisant le Q de Tobin et le Retour sur Actifs (ROA) comme indicateurs de performance, L'étude examine la relation non linéaire où la concentration actionnariale améliore la performance jusqu'à un seuil critique, avant de la faire diminuer.

La méthodologie repose sur une analyse économétrique à effets fixes, permettant d’évaluer l'impact des trois principaux actionnaires en fonction de leur position dans la structure du capital. Les résultats mettent en lumière des seuils d’influence révélateurs d’un équilibre entre contrôle et enracinement. Cette recherche offre des perspectives pour les chercheurs et les praticiens en matière de gouvernance, soulignant l'importance d'une structure d’actionnariat équilibrée pour améliorer la performance des entreprises dans les marchés en développement.

MOTS CLÉS: Concentration de l'actionnariat, Performance financière, Q de Tobin, ROA, Modèle à effets fixes, Actionnariat au Maroc

ABSTRACT:
This article examines the effect of shareholder concentration on the financial performance of publicly traded Moroccan companies between 2010 and 2020, within the specific context of emerging economies. By using Tobin’s Q and Return on Assets (ROA) as performance indicators, the study analyzes the nonlinear relationship in which shareholder concentration positively influences performance up to a critical threshold, beyond which the effect turns negative.

The methodology is based on a fixed-effects econometric analysis, assessing the impact of the three main shareholders according to their position within the capital structure. The results highlight thresholds that reveal a balance between control and entrenchment. This research provides insights for both researchers and practitioners in the field of governance, emphasizing the importance of a balanced shareholder structure to enhance company performance in developing markets.

KEYWORDS: Shareholder concentration, Financial performance, Tobin’s Q, ROA, Fixed-effects model, Shareholding in Morocco